亚马逊的AWS利润率惊艳露出 户外，老本金干预四季度连续环比加多。亚马逊这个季度的AWS的收入为275亿好意思金，与预期抓平，对应增速19%；其中AWS的利润率达37.8%，而预期为33%，主若是因为收入加快增长，AWS底层的后果再擢升，同期作事器延迟使用寿命，利润率擢升2%；亚马逊的老本金干预为178亿， 2024苍老本金干预为750亿，瞻望2025年会更多，大部分开销用于AWS，尤其是由于生成式AI的鼓吹导致的开销加多；全年的领导暗含四季度老本金干预为230亿好意思金，而预期为190亿；

　　缺卡导致Azure云增速放缓，老本金干预Capex逐季度加多，推理需求如故十分大。这个季度微软Azure云的收入增长34%。增长的12%王人来自AI，需求仍然大于供给；2025财年第二季度的领导略不足预期，Azure增速放缓，瞻望同比增长为31%-32%，瞻望Azure云在2025财年的下半年再加快，增速放缓是因为微软贫瘠GPU，供给小于需求，数据中心的短期放弃会在财年的下半年有所缓解。下个季度AI的收入为25亿，是以年化收入run rate为 100亿，收入所有来自推理，标明推理需求如故很大。老本金干预Capex这个季度现款共149亿好意思金。在云和AI关系开销中，粗放一半用于恒久钞票，这些钞票将在改日15年及以上撑抓货币化。

　　谷歌云的利润率大超预期，AI投资的答复正迟缓知道。谷歌云2024年三季度的收入为114亿好意思金，同比增长35%，预期为28%，同期预计利润率为17%，2023年同期为3%；老本金干预Capex这个季度为130亿，允洽预期的129亿；领导方面，2025年的老本金干预将显耀加多。谷歌对于AI投资的施展乐不雅：搜索界限AI让搜索愈加精确，更能搭伙用户，；而对于新的搜索的货币化问题，处理层的领导是与搜索的原形状接近，否定了傍边手互博的囧境；

　　Meta本季度连续在AI界限发力。Meta AI匡助创作家创作，加多告白主的告白关系性从而擢升变现率；AI启动时长加多和视频保举的校阅，CEO扎克伯克再次明确AI会加快中枢业务，同期在改日几年产生强壮的ROI；老本金干预Capex这个季度为92亿好意思金，部分老本开销受作事器录用时代的影响，用度将在第四季度支付。2024年全年的老本金干预Capex预期下限上修10亿，从370-400亿好意思金，上修至380-400亿好意思金，老本开销仍然聚焦恒久，且对投资答复比乐不雅；抓续保举云厂商微软、谷歌、Meta和亚马逊、端侧AI公司苹果，AI硬件公司英伟达、台积电、中芯海外等的投资契机。

　　风险辅导：AI的投资答复比不足预期风险；好意思国大选导致资金避险风险；估值过高风险露出 户外。