(原标题：商品ETF复苏：黄金占九成，细分赛说念分化加重)

2021年至2023年，商品ETF限制频年缩水。2024年以来，在黄金ETF的带动下，商品ETF的限制统统回升于今。好意思联储降息周期运行、地缘政事风险升温及央行购金潮，被合计是股东黄金行情走牛的主要成分。不外，黄金的“逃一火所”属性虽强，但好意思元汇率等潜在风险仍需警惕。

2025年以来，商品型基金热度不绝攀升。

戒指3月28日，国内商品ETF钞票净值冲破千亿元大关，较年头增长34.62%，非ETF商品基金及QDII商品基金限制亦同步回升。这一增长背后，既响应出宇宙宏不雅经济波动下投资者对避险钞票的追赶，也揭示了商品类钞票在钞票竖立中日益突显的价值。

黄金ETF无疑是本轮限制增长的中枢品种。追踪黄金9999和上海金指数的14只产物以95%的限制占比主导阛阓，年内限制增幅均超30%。

基金司理大批合计，好意思联储降息周期运行、地缘政事风险升温及央行购金潮，共同推升了黄金的避险与投资需求。不外，黄金的“逃一火所”属性虽强，但好意思元汇率等潜在风险仍需警惕。

除黄金外，动力化工与有色金属类ETF亦呈现逆势增长。不外，豆粕ETF年内遇到超30%的份额缩水，突显商品细分范围的冷热不均。阛阓东说念主士教导，大量商品供需阵势与宏不雅战略的分化，或进一步加重此类产物的波动风险。

限制增长，投资需求回升

对投资者来说，戒指3月28日，不错投资的商品型基金大约有3类，分为商品ETF、非ETF商品型基金和QDII商品基金。

先说商品ETF。

字据3月28日，商品ETF(仅计主代码，下同)有17只，份额限制统统166.71亿份，钞票净值1018.74亿元，分手较年头增长11.89%和34.62%。

从建设时刻上看，17只商品型ETF齐建设于2022年4月之前，其中10只建设于2020年4月至2022年3月之间，2013年及2019年分手建设了3只，2014年建设了1只。

换言之，自2022年4月以来，公募基金未再建设商品ETF。历史数据闪现制服丝袜 在线，2021年底，商品ETF份额限制统统83.90亿份，2022年底降至59.87亿份，2023年底也才回升至71.03亿份，2024年底为148.99亿份，同比增长109.76%。

上述数据在某种进度上证明2021年至2023年之间投资需求有所不及，但2024年以来需求彰着普及。

非ETF商品基金及QDII商品基金亦然如斯。

现在可供投资的非ETF商品基金仅有2只，齐建设于2016年之前，戒指2024年底，份额限制统统25.54亿份，钞票净值统统26.23亿元。2021年底，该类产物份额限制统统21.95亿份，2022年及2023年底按序降至16.90亿份和15.11亿份，2024年则大幅回升，同比增长69.01%。

至于QDII商品基金，现在可供投资的产物有11只，齐建设于2017年5月之前，多为FOF及LOF表情。

从限制上看，尽管外汇额度病笃，在2021年至2023年时间，不少QDII商品型基金的投资者仍然聘任赎回份额。不外，2024年以来，QDII商品型基金份额限制也有所回升，年底统统33.34亿份，同比增长25.43%。

一降四升，黄金ETF增量最大

值得一提的是，在商品ETF之下，依方向指数或投资方向不同，不错进一步细分。对投资者来说，细分后的产物风险收益特征更为彰着。

按照方向指数分类，商品ETF共有5种，分手追踪黄金9999、上海金、大商所豆粕期货价钱指数(下称“大商所豆粕”)、易盛郑商所动力化工指数A(下称“易盛能化A”)及上期有色金属(下称“上海有色”)等5种指数，相应的ETF数目分手有7只、7只、1只、1只、1只。

从限制来看，戒指3月28日，追踪黄金9999的ETF钞票净值统统917.20亿元，占到商品ETF的90.03%，其次是追踪上海金的ETF，钞票净值统统55.13亿元，占比5.41%，追踪大商所豆粕、上海有色及易盛能化A的ETF钞票净值分手为28.20亿元、13.15亿元和5.05亿元。

显然，追踪上述两只黄金指数的产物限制占到商品ETF的95.43%，追踪其他指数的产物限制仅占到4.57%。

从限制变动数据上看，除追踪大商所豆粕指数的ETF2025年以来限制有所下落外，其余4种商品ETF限制都有所增长，其中大部分增量来自追踪黄金指数的ETF。

字据3月28日，追踪大商所豆粕指数的ETF即豆粕ETF限制为14.70亿份，钞票净值28.21亿元，较年头分手下落35.94%和32.73%。

事实上，同期豆粕ETF答复率有4.99%，方向指数大商所豆粕涨幅有4.77%，但仍未能阻碍部分握有东说念主赎回份额。其中部分投资者可能调仓至其他投资品种，比如包括黄金类ETF在内的其他4种商品ETF。

同期，追踪上述两只黄金指数的14只黄金类ETF中，除一只份额限制略有下落外，其余13只齐有所增长，其中以华安黄金ETF增量居首，其份额限制较年头增多8.79亿份，钞票净值增多109.81亿元，以建信上海金ETF增幅居首，其份额及钞票净值限制分手较年头增长96.86%和129.97%。

举座而言，追踪黄金9999及上海金指数的ETF同期份额限制分手增长19.41亿份和2.00亿份，增幅分手为17.09%和33.73%，钞票净值分手增长248.12亿元和19.80亿元，增幅分手为37.08%和56.05%。

黄金阛阓推崇强盛无疑是导致投资需求普及的奏凯原因。数据闪现，黄金9999及上海金指数2025年以来涨幅分手为17.11%和17.02%。而况，从历史数据来看，自2022年四季度以来，两只指数照旧聚拢10个季度高潮，累计涨幅分手达到84.76%和85.00%。

中国 拳交

国泰基金量化投资总监及金融工程总监、国泰黄金ETF基金司理艾小军在3月底发布的2024年报中暗示，好意思联储降息周期的运行、地缘政事地方的病笃以及央行握续加大黄金购买力度等齐是导致黄金行情走牛的成分。

其他诸如化工和有色ETF也有所增长。数据闪现，戒指3月28日，建信动力化工ETF及大成有色ETF份额限制分手较年头增长1.57亿份和2.99亿份，增幅分手为77.52%和65.74%，钞票净值分手较年头增长2.12亿元和5.71亿元，增幅分手为72.41%和76.53%。同期，易盛能化A及上期有色金属指数涨幅分手为-3.96%和6.41%。

至于易盛能化A的将来推崇，建信基金数目投资部副总司理、建信动力化工ETF基金司理在2024年报中暗示，受宏不雅心思和原油价钱波动影响，同期由资深供需阵势决定，预测该指数2025年将呈现宽幅轰动走势。

大成基金首席指数投资官、大成有色ETF基金司理李绍提到的一个趋势也值得投资者安妥，即有色大量商品期货价钱与股票职权阛阓有关性进一步普及。

答复及回撤水平有各异

从功绩上看，上述5种商品型ETF中，追踪黄金999及上海金指数的ETF互相之间答复及回撤水平各异较小，其与其余3种ETF之间的各异则较大。在这些各异之中，既荫藏有风险，同期亦有契机存在。

以畴昔三年(戒指3月28日)功绩为例，追踪黄金999及上海金指数的ETF的答复率在72.30%至77.49%之间，中位数为75.61%，最大回撤幅度在-9.67%至-9.27%之间，中位数为-9.33%。

追踪大商所豆粕、易盛能化A及上期有色金属的ETF(齐仅有1只产物)答复率分手为91.95%、40.31%、74.47%，最大回撤幅度分手为-26.72%、-28.18%、-29.12%。

字据3月28日，商品型ETF2025年以翌日均成交金额为35.78亿元，较2024年(日均24.98亿元)增长43.25%。同期，其总市值由年头的758亿元增至1021亿元，增长34.70%，溢价率由年头的0.13%升至0.20%。

在上述5种商品ETF中，以追踪上海金指数的ETF成交金额增幅最大，其2025年内以翌日均成交金额为1.55亿元，较2024年(日均0.61亿元)普及1.55倍，追踪大商所豆粕、易盛能化A、黄金9999及上期有色金属指数的ETF同期成交量分手增长87.45%、73.86%、35.42%及10.89%。

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